銀行行業最新市場研究(2月10日)

2021-02-10 13:08:33來源:瞄股網作者:喬峰

  連續多日逆勢上攻的銀行板塊,這兩天“變臉”。

  2021年,銀行股一度翻身成為資本市場“明星”。經濟的好轉、業績預報的披露,讓市場重新審視銀行板塊的投資價值。中金公司數據顯示,年初以來平安銀行、郵儲銀行、招商銀行、興業銀行、寧波銀行、無錫銀行的漲幅均超過20%。上周,銀行板塊更是大漲6.19%,跑贏了滬深300指數。

  但最近兩個交易日,銀行板塊內部分化嚴重,尤其是2月8日,一邊是興業銀行、寧波銀行、杭州銀行等6只銀行股集體創股價歷史新高;另一邊是成都銀行、廈門銀行一度跌幅超5%,剛剛上市重慶銀行甚至出現跌停。

  2月9日,A股三大股指集體上行,滬指一舉站上3600點關口,但銀行板塊卻上漲乏力,部分銀行股逆市下挫。

  銀行股的這波行情已經到頭了?

  漲勢能持續嗎?

  上一周(2月1日至5日),銀行板塊上漲6.19%,跑贏了滬深300指數(上漲2.46%),板塊成交金額1572.55億元,占全部A股市場成交額的3.50%。

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各板塊上周漲幅情況

  個股方面,杭州銀行、寧波銀行、興業銀行、郵儲銀行、無錫銀行領漲,上周漲幅分別達16.33%、11.75%、11.52%、11.31%、11.03%。

  對于銀行股的上漲,不少券商研報認為,主要是受業績驅動和宏觀環境影響,尤其是2020年四季度銀行業績大幅正增長,這一基本面上的變化催化了二級市場的火熱。

  華西證券數據顯示,截至2月7日,共19家上市銀行披露業績快報(平安銀行披露年報),合計實現營收增速7.38%,凈利潤增速2.26%。

  中泰證券分析師戴志峰認為,銀行股的核心投資邏輯是宏觀經濟。宏觀經濟的“量”是銀行投資的短期邏輯,宏觀經濟的“結構”是銀行股的中長期邏輯。如果制造業持續復蘇發展,銀行估值會有大幅提升的空間。

  中金公司研報認為,宏觀經濟、金融監管、技術進步決定了銀行經營的外圍環境,包括市場機遇和風險沖擊;資產規模等量化指標外,公司治理效率則決定了機構個體競爭力;以上兩因素共同決定行業上限和競爭格局。

  實際上,上市銀行內部估值分化嚴重。

  目前,上市銀行PB估值分化明顯,38家A股上市銀行中,只有寧波銀行、招商銀行、杭州銀行等10家銀行PB在1倍以上,剩余七成多的上市銀行估值都在1倍以下,其中,中信銀行、渝農商行、浦發銀行等8家銀行估值都在0.5倍以下。

  在估值體系方面,中金公司認為,目前市場低估了頭部銀行估值天花板,仍然沿用傳統PB為主的估值模式。損益表的重構必然帶來估值體系切換,建議頭部銀行估值體系宜從PB轉到PE上。

  對于未來展望,不少券商分析師認為,銀行板塊當前估值處于歷史偏低水平,配置價值明顯。

  中信建投分析師楊榮認為,預計隨著存量風險穩步出清、經濟增長中樞上移,以及上市銀行業績轉正、ROE回升,銀行的估值中樞將穩步上移,從而驅動估值差的收斂。預計2021年全年,板塊估值有望修復到1倍,低估值且基本面有改善的銀行估值修復空間更大。

  資金開始對銀行股展示熱情

  近期,資金早已經開始流入性價比更高的銀行板塊,近幾個交易日更是連續凈流入。

  數據顯示,從行業來看,2021年以來金融、新能源車和光伏三大板塊北向資金的凈買入金額居前,其中金融板塊年內累計凈買入117億元居首。

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  從持股數量和比例來看,北向資金一直偏愛平安銀行、建設銀行、招商銀行、常熟銀行、寧波銀行。記者根據數據統計,截至2月8日,北向資金持有上述5家銀行的股票數量分別為191498.42萬股、55834.33萬股、116969.92萬股、12794.35萬股、23392.59萬股,持股占其A股流通股比例分別為9.86 %、5.81 %、5.67 %、4.91 %、3.89%。

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  資金關注度的提升,也對個股的估值形成支撐。從北向資金增持個股情況看,不少近期持續領漲的銀行股都呈現一個特點,即北向資金于近期加大流入,系統持股量大幅增加。例如:

  寧波銀行

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  招商銀行

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  常熟銀行

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  平安銀行

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  杭州銀行

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  上海銀行

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  此外,最近5個交易日中,最大的銀行ETF (512800)有4天凈流入,年初至今漲幅超過了12%。1月5日,華寶銀行ETF單日場內成交額達12.34億元,在滬深兩市所有銀行指數類ETF當天成交額排名中高居第一。

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  機構“組團”調研銀行

  另一個現象也值得關注,部分上市銀行近半年迎來機構密集調研,調研機構包括公募基金、保險資管、券商、外資機構等。他們主要關注的是寧波銀行、無錫銀行、上海銀行、蘇州銀行等中小銀行。

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  其中,2021年以來的一個多月時間,無錫銀行、上海銀行、蘇州銀行、寧波銀行四家銀行頻頻被機構調研。

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  “組團”調研最熱鬧的是無錫銀行,可謂批量獲得關注。

  在2月4日至5日,無錫銀行連續兩天獲得機構調研,參與調研的機構達到34家,包括中銀基金、國壽養老、華泰證券、景順長城基金、招商基金等。

  這是個什么概念?

  數據顯示,在2月份以來的近6個交易日中(2月1日至2月8日),滬深兩市有78家上市公司獲得機構調研。從機構關注度看,只有8家公司獲30家以上機構扎堆調研,無錫銀行位列其中。

  其實,作為首家上市農商行,無錫銀行自2016年上市以來,所獲關注度并不高,然而自從去年11月份獲得機構密集關注后,無錫銀行今年竟被調研機構踏破“門檻”。1月26日,無錫銀行更是因“明星機構”喜馬拉雅資本、匯添富等機構的調研,吸引了大量的眼球。

  其中,喜馬拉雅資本近期耗資超40億港元,抄底郵儲銀行港股,引發市場關注,并帶動了A股銀行板塊的關注度。

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  總體看,今年以來,無錫銀行在短短一個多月的時間獲得了5次機構調研,合計60家機構來該行調研,包括32家基金公司、11家證券公司、6家保險公司及保險資管公司、7家投資機構和4家其他機構。

  獲得這么多機構的關注,該行的股價應聲而漲,2021年以來,無錫銀行漲幅達16.78%(截至2月8日)。尤其是2月5日,銀行板塊逆市拉升,其中無錫銀行領漲,盤中股價一度漲停。


(文章來源:上海證券報)

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