新股億田智能300911行業分析

2020-11-20 12:05:27來源:瞄股網作者:小思

  億田智能(300911)發行價24.35元,市盈率26.73倍,申購上限0.75萬股。中簽繳款日為11月24日。公司主營集成灶等現代新型廚房電器產品的研發、生產和銷售。

  公司簡介

  公司專業從事集成灶等現代新型廚房電器產品的研發、生產和銷售,是國內較早以自主品牌生產和銷售側吸下排式集成灶的企業之一。公司以“創建無害廚房環境”作為發展使命,始終致力于為消費者提供健康、環保、節能的廚房電器產品,持續提升顧客的廚房體驗,為消費者帶來安全健康的品質生活。經過多年發展,公司已形成了強大的集成灶研發體系、完善的產品生產線及覆蓋廣泛的多渠道銷售網絡,通過持續加強設計研發創新、不斷改進產品生產工藝,公司集成灶產品的油煙處理性能和外觀設計贏得了市場的認可,“億田”品牌集成灶已成為深受消費者喜愛的廚房電器產品之一。在競爭方面,公司不存在同業競爭情況。公司近四年中公司發生采購和接受勞務的主要關聯方華諾電器、恒光玻璃、華恒玻璃。公司四年內發生銷售及提供服務的主要關聯方有、歐斯瑞電器、孫偉勇(個體工商戶)。公司所屬證監會行業分類為電氣機械和器材制造業,行業平均市盈率為37.62x。

  行業分析

  行業情況:

  1、我國集成灶行業發展概況

  根據中怡康時代數據,2013年至2018年我國廚房電器零售規模由612億元增至931億元,年復合增長率達到8.75%。從結構上看,2013年至2018年,我國吸油煙機和燃氣灶的零售額合計占廚房電器行業的比重基本保持在70%左右,吸油煙機和燃氣灶是我國廚房電器行業的主要需求來源。

  隨著消費者對集成灶產品認知度的提升和對產品性能的認可,集成灶市場規模持續擴大,行業步入快速發展階段。根據中怡康時代數據,2016年至2018年我國集成灶產品零售規模同比分別增長24.49%、47.54%和43.33%,增幅均明顯高于同期吸油煙機和燃氣灶等傳統煙灶產品的增速。

  2、我國集成灶行業發展前景

  (1)廚房電器市場保有量較低,行業蘊含廣闊空間

  國家統計局數據顯示,近年來我國主要廚房電器產品的保有量呈穩步上升的態勢,其中代表產品吸油煙機2018年城鎮和農村每百戶家庭的保有量分別為79.1臺和26.0臺,但仍顯著低于主要白色家電,以電冰箱為例,2018年我國城鎮和農村每百戶家庭電冰箱保有量已分別達到100.9臺和95.9臺。

  (2)房地產市場健康發展帶來大量行業需求

  廚房電器產品與房地產行業發展存在一定關聯性,從近幾年我國商品房銷售面積與廚房電器零售規模增速的比較來看,兩者基本呈同向變化的趨勢。我國“十三五”規劃綱要明確指出,要保持房地產市場平穩運行,穩步化解房地產庫存,擴大住房有效需求,從而為本行業提供了有效的需求支持,房地產市場健康持續發展將為行業的可持續增長帶來需求保障。

  (3)收入水平增長帶來消費能力提升,為行業注入長期發展動力

  改革開放尤其是進入21世紀以來,居民收入和生活水平逐年提高,人們愈發重視廚房環境的健康與舒適。2013年至2018年,我國城鎮和農村居民人均可支配收入分別由26,467元、9,430元增至39,251元、14,617元,與同期城鎮和農村居民每百戶家庭吸油煙機保有量存在顯著的正向變動關系。

  財務狀況

  2017-2019年,公司營業收入分別為47923.89萬元、61445.91萬元、65494.06萬元,復合增長率為16.90%;凈利潤分別為5045.13元、7622.21元、9833.60元,復合增長率為39.61%。主營業務中,集成灶占比最高,為89.25%。2017-2019年公司毛利率分別為40.43%、38.09%、40.53%。

  結論

  公司的ROE均值和凈利率水平都在行業均值之上,盈利能力較為突出。公司現金流整體較為健康,但是公司負債較高,償債壓力也較大。

  綜合而言,公司成長性一般,估值較低,建議申購。

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