“蜜月”已經開始!買大還是買?

2021-02-11 09:35:43來源:瞄股網作者:小愛
周二早盤A股三大指數集體高開。開盤之后,指數呈現單邊持續震蕩上行態勢,中午休市前均漲超1%,化工、有色板塊大漲,醫美板塊活躍,整體賺錢效應較好。午后,指數略有分化,主板指數繼續保持震蕩上行,創業板指則一強勢整理為主但上漲個股數量繼續增多,貴州茅臺總市值突破3萬億。臨近收盤,市場高位盤整。最終,上證指數、深成指、創業板指分別漲漲2.01%、2.36%、1.71%報收。盤面上,個股呈現普漲格局,上漲個股數量占比超8成,漲停股(剔除ST和未開板次新股)65家,顯示市場情緒加高,賺錢效應很好。兩市成交額8374億,較前一天增量3.86%。北上資金凈流入逾26億。

昨天的大漲對銳叔來說,并不意外也有點超出預期。一直跟蹤銳叔觀點的朋友應該很清楚,銳叔一直看好春季行情,而且在昨天的早評中,還再次重申了“行情有望至少持續到3月初兩會前后,以及高度至少達到3700點左右”的判斷。因此,就這點看來講,大漲對于銳叔來說并不意外。中所以又說有點超出預期,是因為銳叔本來以為行情要等到節后才發動,節前市場情緒相對謹慎,震蕩整固的可能性更大。但行情提前發動,只能說明做多情緒已經按捺不住了!

當然,昨天公布的金融數據,也對行情起到了助推作用。從數據來看,1月社融增量5.17萬億,好于市場預期的4.6萬億。社融增速落得13%,好于主流券商預期的12.8%至12.9%。超預期的原因主要是1月居民中長期貸款規模(同比增長26%),以及企業中長期貸款(同比增長23%)大超預期。此前,銳叔多次提到,銀行往往在年初一直有“早放貸、早受益”的思想,使得一季度的流動性相對全年來說是最為充裕的時段,也是往年常常出現的春季行情的重要推手。所以,我們看到了,盡管開年以來,央行在公開市場的資金投放大幅低于預期,但流動性依然較為充裕,從衡量資金面松緊程度的市場利率來看:一是上周開始銀行間7天回購拆借利率(DR007)基本圍繞7天逆回購利率2.2%震蕩;二是隔夜SHIBOR利率目前在1.7%左右震蕩,利率整體水平不高。

不過,值得注意的是,從央行最新的四季度貨幣政策執行報告來看,貨幣政策的重心已然從“經濟增長”轉向“金融穩定”(穩杠桿),貨幣政策常態化正在路上。從1月廣義貨幣供應量M2來看,同比增長9.4%,前值為10.1%,增速連續回落,說明流動性已經出現拐點。以上數據充分詮釋了政策的“不急轉彎”,短期流動性依然相對充裕,主要體現的是“不急”,但估計下半年會更多體現“轉彎”。不管怎么說,至少現在資金面并不緊。而且就股市微觀資金面來講,年初發了那么多基金,還有北上資金也是持續不斷流入,年初資金已經凈流入超過700億。短期彈藥還是十分充足的,支持一個春季行情還是沒有問題的。

昨天銳叔提到,年初以來市場風格比較極端,大小票走勢分化十分嚴重,但節后市場大小票的風格可能也會出現一些變局,有機會更加均衡。從昨天的盤面的普漲格局來看,已經開始出現積極的變化。關于這一判斷的論據,今天再做兩點補充:一是風險評價下降+行業景氣擴散,投資向新的方向聚焦。估值的明顯抬升已貼現了投資者對于一線龍頭確定性與成長性的預期,超預期的空間也在對應收窄。2021年投資的超額收益來源于哪?答案恐怕并不在于簡單的押注大藍籌還是小市值。在流動性收緊的預期下,尋找增長超預期仍是投資的核心。隨著風險評價的下行(全球復蘇的不確定性下降)以及行業景氣向更寬的范圍擴散,一線大市值藍籌或龍頭公司的確定性溢價將逐步收斂。投資者的視角應重新聚焦,關注盈利邊際改善更快,估值更合理的方向,尤其是關注龍頭白馬的擴散以及中盤藍籌公司的崛起。年初以來全球定價周期品的領跑與以上的邏輯是一脈相承的。二是A股歷次盈利上行周期,中盤股具有盈利與估值彈性的雙重優勢。2005年以來,A股歷史上四輪盈利上行周期分別是2006Q1~2007Q1、2009Q1~2010Q1、2012Q3~2013Q4與2015Q4~2017Q4。申萬風格維度,我們可以發現在盈利上行的過程中,中盤股在大多數情形下相較于大盤以及小盤股具有更高的估值彈性,估值彈性背后源于業績增長的超預期。

總之,銳叔認為,節后市場無論是指數層面,還是整體市場賺錢效應方面,都會進入一個較好的時段,稱之為“蜜月期”并不為過,F在,“蜜月”已經開始,好好把握吧!

板塊和熱點方面,昨日盤面上,行業方面,。行業方面,國防軍工、石油化工、有色金屬、基礎化工行業漲幅居前,銀行、房地產行業逆勢下挫。板塊概念方面,稀土、醫療美容、化學纖維、大飛機、小金屬等板塊漲幅超過5%。

近期多次提示的化工(包括化纖)股在昨天繼續走強,金牛化工、正丹股份、恒力石化、魯陽節能、蘇州龍杰、皖維高新、彤程新材、格林達、濱化股份等多股漲停。驅動方面,順周期品種迎來新一輪復蘇周期,首先是4季度業績可以兜底,其次則是多類產品大幅漲價。從資金面上看,公募基金從去年四季度開始就明顯加倉順周期相關板塊,2020年4季度化工行業在公募基金重倉持股中占比4.60%,較2020年3季度繼續環比大幅上升1.41%。

有色金屬板塊大漲,細分來看主要集中在稀土、鋁、鎢等方向,盛和資源、吉翔股份、天山鋁業、神火股份、中鎢高新、翔鷺鎢業、廈門鎢業、章源鎢業漲停。

驅動方面,也是以供需關系改變以及漲價為主。稀土方面,鐠釹供需出現大拐點,近期國內鐠釹系稀土價格持續走高,鋱系市場價格上漲至10年新高,鏑系價格創5年新高。鋁方面,華泰證券預期21-22年國內電解鋁供需格局持續供不應求,對應電解鋁實際產能缺口129/230萬噸,鋁價有望維持在1.5-1.75萬元/噸運行,且鋁企盈利維持高景氣。鎢方面,贛州鎢協及國內主要鎢企均上調了鎢產品長單價格,限電和檢修等導致供應偏緊,而下游需求旺盛,部分企業訂單排到了4、5月份。

市場風格上看,在幾個機構高位抱團品種已經出現泡沫的情況下,市場風格可能不再是單純的景氣賽道增強,偏向于周期金融的均衡配置將是兼具確定性與安全邊際的更優解。而在未來流動性收緊預期下,市場主要驅動也從流動性推升估值,逐漸過渡到經濟復蘇帶來的盈利復蘇向廣維度擴散,資金自然會更多流入景氣度上升結合低估值的根據“性價比”的方向。近期表現較好的銀行、化工、家居、工業金屬即是資金這種選擇的結果,后市當可繼續關注。

此前,銳叔曾說過,如果資金從前期高位抱團品種中出來,會選擇什么方向?按照以往的經驗,機構資金主要會選擇兩個方向:一是低估值同時景氣度出現改善的穩健品種;二是估值偏高但同樣景氣度很高、股價處于相對低位的成長性品種。

現在來看,前者已經開始走出來了,比如化工銀行,這是今年以來漲得最好的兩個板塊。化工板塊指數這幾天創了2015年以來的新高,銀行板塊指數則創了2018年以來的新高。但后者即估值偏高但同樣景氣度很高、股價處于相對低位的成長性品種,主要是半導體和軍工,前段時間表現并不好。主要原因是近期銀行在公開市場操作上大幅低于預期,使得市場對未來流動性收緊的預期上升。而流動性一旦收緊,對高估值品種非常不利。因此對于半導體和軍工,銳叔認為反彈會有,實際上這兩天半導體和軍工也確實開始了明顯的反彈。但中期走勢還得觀察央行后期的動作以及流動性趨勢。因此,短期暫時以反彈來對待。

操作策略:

周二大盤大漲收出長陽,宣布結束震蕩整固狀態,同時也意味著在技術上5浪上漲已經開始。階段性而言,年初大量發行的基金將給春節前后市場帶來可觀的彈藥,一季度是一年當中流動性相對最為寬松時段、經濟持續復蘇為市場提供了基本面支撐、海外流動性充裕下北上資金的持續流入等預期,春季行情有望延續。中期來看,流動性最充裕時期已過,今年貨幣政策有望逐步回歸常態化,市場將進入“信用收縮+盈利擴張”階段,整體市場仍有望保持區間震蕩格局。操作上,輕倉者低吸加倉為主,重倉者暫持股待漲為主,同時注意根據結構性主線進行調倉換股。中線可逢低關注“低估值+(順周期+可選消費)”品種、以及景氣度持續上升的行業。

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