瞄股網:銳科激光300747黑馬首次覆蓋報告:進軍高功率市場,垂直整合戰未來

2020-07-28 15:00:13來源:國元證券作者:小寶

瞄股網:銳科激光300747黑馬首次覆蓋報告:進軍高功率市場,垂直整合戰未來

報告要點:
公司是國內稀缺技術主導龍頭,進軍超高功率光纖激光器
公司研制出了中國第一臺1kW、4kW、10kW連續光纖激光器,填補了國內高功率光纖激光器領域空白,率先實現了國內工業光纖激光器產業化,并牽頭制定了光纖激光器行業標準,已成為推動中國光纖激光器行業進步的領導者。隨著公司技術的不斷突破,目前公司在價值量、利潤率最高的超高功率段(≥6kW)連續光纖激光器性能上已與海外巨頭IPG較為接近,產品性價比較高出貨量大幅上升,2019年3.3kW和6kW光纖激光器銷售金額同比大幅增長40.33%與136.14%,12kW光纖激光器也大規模銷售,目前公司不斷積累用戶口碑,面對國內外廠商有望維持其競爭優勢。()
光纖激光器好賽道高成長,公司市占率有望繼續提升
光纖激光器在工業應用激光器中占比超50%,已成工業應用主流激光器,中國作為全球最大激光設備市場帶來巨量光纖激光器需求,2015-2019年光纖激光器市場規模復合增長率19.36%,預計在2020年達到85.6億元。3C電子、汽車行業需求回暖帶動激光切割、焊接設備增長,從而有望持續帶來光纖激光器需求。2019年公司光纖激光器市占率提升至24%,我們預計2020年將進一步提升至30%。
行業降價趨勢下成本將成重點,垂直整合未來可期
2019年經歷激光器價格大幅下降后,2020年價格降幅趨緩,但隨著國產技術的進步,不可否認行業降價仍然是大勢所趨。因而如何持續降本以維持盈利能力為激光器制造商比拼重點,目前IPG垂直整合與全球化布局已基本完成,成本結構較為穩定,降價空間有限;而目前銳科激光受益于核心器件自產率提升仍有較大降本空間,伴隨核心器件國產化、自產化,公司有望在持續占領市場的同時維持盈利能力穩定。
投資建議與盈利預測
隨著激光設備滲透率持續上升,光纖激光器需求不斷提升,公司維持現有市場擴張策略,2020年降價幅度趨緩且公司核心器件自制率上升,預計公司2020-2022年公司營業收入分別為25.67、31.99、38.77億元,歸母凈利潤分別為3.74、4.89、6.03億元,綜合考慮當前行業發展情況與公司稀缺龍頭地位,給予公司“買入”評級。
風險提示
激光設備下游需求低于預期、光纖激光器價格戰惡化、核心器件自產率提升進度不及預期。

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提示聲明:

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