瞄股網:國金證券600109黑馬公司首次覆蓋報告:投行及經紀業務優勢明顯,充分受益注冊制紅利

2020-07-01 07:06:42來源:開源證券作者:小寶

瞄股網:國金證券600109黑馬公司首次覆蓋報告:投行及經紀業務優勢明顯,充分受益注冊制紅利

投行和經紀業務優勢突出,充分受益于資本市場改革紅利
(1)公司投行和經紀業務相對優勢明顯,IPO業務可比肩頭部券商,經紀業務率先線上化占得先機,手續費業務優勢造就公司優于同業的盈利能力和成長性。民營股東背景且重視合規風控,為公司長足發展奠定基礎。()(2)公司IPO儲備行業領先,投行、經紀和利息凈收入占比2019年和2020Q1達到65%/73%,將充分受益于創業板注冊制改革帶來的市場活躍度提升和IPO擴容。(3)我們預計公司2020-2022年歸母凈利潤分別為17.02/20.46/23.13億元,分別同比+31.0%/+20.2%/+13.1%,EPS分別為0.56/0.68/0.76元,ROE分別為7.9%/8.9%/9.3%,首次覆蓋,給予公司“買入”評級。
投行收入占比高,IPO儲備量比肩頭部券商
行業務為公司核心業務,2019/2020Q1投行收入占比分別為21%/29%,2020Q1投行業務占比位于行業前列。IPO儲備量豐富,截至6月24日,公司創業板儲備量名列行業第四,IPO儲備量和科創板儲備量位居行業前十,在深交所已受理的三批創業板項目中,國金證券占7家,行業排名前二,IPO儲備量比肩頭部券商,下半年項目上市家數大概率行業領先,IPO收入釋放確定性強,拉動利潤高速增長。
零售業務占比高,充分受益于市場活躍度提升
公司2019年經紀業務收入占比為26%,明顯高于上市公司平均的22%,利息凈收入占比18%(兩融貢獻較高),高于行業平均的11%,整體看公司零售業務營收貢獻達到44%。市場活躍度提升、兩融規模高速增長下,公司零售業務將充分收益,成為公司業績增長的重要驅動。
風險提示:公司IPO項目利潤釋放不達預期;公司經紀、兩融業務市占率表現不達預期。

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提示聲明:

本文涉及的行業個股分析來源于券商研究報告,僅為分析人士對該行業個股的個人觀點,不代表瞄股網觀點,不作為投資者買賣股票的依據,股市有風險,投資須謹慎。

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